刘茂桐所说的德成实业，全称为“德成实业控股有限公司”，是天宏新能源的重组方。天宏新能源全称为“山东天宏新能源化工有限公司”。

      目前，天宏新能源与它的关联企业山东恒宇化工有限公司（下称“恒宇化工”）因资金链断裂，正在进行破产重整。根据破产重整草案，至 2015年 8月 10日，这两家企业在重整状态下的资产审计值为26.09亿元，而债权人债权总额却达到了 169亿元。

      记者查阅相关资料发现，天宏新能源的债权中，包括山东科瑞在内的博兴县 8家企业占有债权20.87亿元。其中 14亿元左右是这 8家企业因担保关系，为天宏新能源和恒宇化工重整企业偿还的银行贷款，还有约 1亿元是这 8家企业为挽救天宏新能源重新投入的资金。另有约 1.6亿元的直接债权，其余部分大都为债权利息。目前，天宏新能源的重整草案已经通过债权人大会同意，这让包括山东科瑞在内的 8家企业忧心如焚。为此，8家企业联合向当地多个部门发出“情况反映”，极力反对重整方案。

      同时，天宏新能源及其关联方山东大新化工有限公司财务危机爆发时，仅银行贷款就高达 80亿元！天宏新能源实际控制人徐志刚应当承担法律责任，而本次重组意在使徐志刚摆脱法律责任。

      那么，山东科瑞等 8家企业的反对有无道理？天宏新能源、恒宇化工的破产重整到底是怎么一回事？德成实业和破产重组管理人北京大成（济南）律师事务所又是什么意见呢？

      天宏新能源是 2008年成立的一家地方民营炼化企业，与恒宇化工属于同一实际控制人———徐志刚。 2014年 7月，天宏新能源爆发财务危机，陷入停产停业。

      天宏新能源的危机，让博兴的一大批企业慌了手脚。首当其冲的，除了山东科瑞，还有其他 6家：山东华兴机械股份有限公司、山东远大板业科技有限公司、山东华鲁伟业新板材有限公司、山东华兴钢构有限公司、博兴县永丰小额贷款有限公司、博兴县惠丰小额贷款有限公司（以下均标注简称）。其中，前 5家公司与天宏新能源存在担保关系，后 2家小额贷款公司对天宏新能源有 1.6亿元左右的贷款。

      在上述 7家企业中，华兴钢构是华兴机械的子公司，永丰小贷是远大板业的子公司，惠丰小贷是山东科瑞的子公司。

      2014年 10月份，天宏新能源仍陷危机之中，为此，山东科瑞等 4家企业的实际控制人或大股东，作为并购方共同出资 5000万元，全资并购了天宏新能源的关联企业山东天宏石化销售有限公司（下称“天宏石化”），并由天宏石化全面托管了天宏新能源、恒宇化工，计划恢复生产经营。

      “天宏石化进驻之后，又向天宏新能源投入了 2000多万资金进行设备改造、项目建设，还发放了员工工资，垫付了供暖等资金。期间，天宏石化还为天宏新能源代偿了 5000万元的银行贷款。当时，人员、设备、技术、市场等方面已经全面具备重启条件。”刘茂桐说。

      到了 2015年年初，情况发生了变化———山东省内某大型国有企业被拟定为天宏新能源的重组方，天宏石化不得不退出。此后，天宏石化从托管者变为了债权人，债权额度为 7000多万元，并与山东科瑞等 7家当地企业站在了一起，坚决反对现在的重整草案。

      山东省内某大型国有企业被拟定为重组方后，在 2015年 8月 10日，天宏新能源、恒宇石化进入破产重整程序。但到今年 4月份，这家省内大型国有企业决定放弃。此后，德成实业成为天宏新能源、恒宇石化的破产重整人，并承诺为后续债务偿付承担连带责任担保。

      根据相关资料，截至今年 5月 8日，破产管理人初步审查确定，天宏新能源负有的债权总额为 88.36亿元。另有未确认债权 43.33亿元。

      恒宇化工方面，债权总额 10.32亿元，另有未确认债权 26.5亿元。

      截至目前，上述未确认债权已经基本得到确认。

      根据德成实业主导的重整草案，这两家公司的职工债权、税收债权将全额受偿；担保债权，额度在担保物评估价值以内的全额受偿，担保物价值不足的，剩余债权转入普通债权；普通债权，额度为 10万元及以下的，受偿比例为 70%，其余受偿额度为 20%。

      天宏新能源、恒宇化工的债权中，大部分为普通债权；在普通债权中，绝大部分是 10万元以上的。这意味着，对于大部分债权来说，按照现在的重整草案，可得到 20%的受偿。

      高达 20%的普通债权受偿比例，远远高于不选择破产重整而是破产清算 6.53%的受偿比例。如此“划算”的重整草案，山东科瑞等 8家债权企业为何会强烈反对呢？

      刘茂桐认为，8家企业之所以反对重整草案，是因为“德成实业不具备重整天宏新能源和恒宇化工的能力，重整草案违背常识，不具有可行性，20%的受偿只是画饼充饥。而且，我们认为天宏新能源账务混乱，存在大量关联交易和巨额关联人债务，重整草案的真实目的令人怀疑”。

      记者对刘茂桐所说的德成实业进行了查询，发现它是“商业网点建设开发中心”的全资子公司。据“商业网点建设开发中心”网站显示，该中心是一家 1993年 10月 11日经中央机构编制委员会办公室批准成立的司局级国家事业单位，隶属于国务院国资委。

      上述 8家企业联合发出的“情况反映”指出，德成实业需要在未来 5年支付 57.51亿元。具体包括，天宏新能源需支付债权人的资金35.92亿元，恒宇化工需支付债权人的资金7.59亿元，德成公司承诺追加的经营性资金2.6亿元，以及在重整草案以外，德成实业额外承诺的偿付资金 10亿元、利息 1.4亿元。而天宏新能源未来 5年推算净利润仅为 13.4亿元，资金缺口为 44.11亿元。

      根据重整草案，重整投资人德成实业将承担连带担保责任。

      “情况反映”指出，德成实业成立于 2014年 10月，2015年实现营收不足 20亿元，净利润不足 7000万元，业绩几乎全部来自贸易收入。面对 44.11亿元的资金缺口，“单凭德成公司的实力能解决吗？作为一家市场经济环境下的企业，这样做正常吗？”8家公司提出了疑问。

      记者了解到，恒宇化工是重整还是清算尚未确定，德成实业是否会承担其 7.59亿元的清偿责任也未确定。若扣除恒宇化工的偿付费用，再扣除德成实业承诺的不确定支出，目前明确的偿付金额为 35.84亿元。

      刘茂桐表示，截至 2015年 8月 10日，天宏新能源在重整状态下的资产审计值为 24.1亿元；在假设破产清算的前提下，资产评估值为 15.01亿元。近一年来，天宏新能源设备受损严重，又有较大贬值。即使按 35.84亿元的成本计算，德成实业为什么要接这样一个资产？这并不符合逻辑。

      对于山东科瑞等企业的质疑，德成实业法人代表全心学 7月 10日向导报记者回应道，德成实业选择重组天宏新能源是经过论证和专家测算的，相关的方案也经过了债权人的讨论通过，因此，个别人的怀疑并不能代表什么。