10月24日，中信银行公布三季报。截至9月末，集团资产总额5.54万亿元，比2016年末下降6.6%；客户贷款及垫款总额3.17万亿元，比2016年末增长10%；负债总额5.14万亿元，比2016年末下降7.4%；实现归属于本行股东的净利润347亿元，同比增长0.6%；不良贷款率为1.66%，比2016年末下降0.03个百分点。拨备覆盖率为161%，比2016年末上升5个百分点。

    与市场预期相比，中信银行三季度至少在两个方面取得明显改善，一是非利息净收入改善，同比增长14.6%至410亿元，显示出“降增速、调结构”的战略初现成效，好于市场预期；二是监管指标边际改善，拨备覆盖率比中报数据提升8个百分点至161%，减缓了监管达标的压力，同样好于市场预期。

非息收入增长强劲

    三季报显示，中信银行营业收入、拨备前利润的同比增速有所提升。数据显示，2017年一季度、2017年上半年、2017年前三季度，中信银行营业收入同比增速分别为-6.7%、-0.8%、1.7%，拨备前利润同比增速分别为-2.1%、0.7%、1.7%，净利润同比增速分别为-0.03%、3.6%、0.6%。其中，中信银行营业收入和拨备前利润的同比增速在2017年三季度由负转正，净利润同比增速也维持在正值，这充分说明中信银行的盈利水平在第三季度获得长足的进步。

    把中信银行2017年前三季度的业绩增长进行拆分可知，非利息收入、成本收入比对业绩的正面贡献逐渐增强；而另一方面，拨备计提增多、息差负向则对业绩的贡献逐渐减弱。具体而言，规模、非息、成本、税收分别正向贡献利润7个百分点、6.6个百分点、3.6个百分点、3.4个百分点，非息、成本分别较半年度的正向贡献增加1.3个百分点、0.9个百分点；息差对业绩负向贡献较半年度减少1.5个百分点，为-13.7%；拨备计提较半年度增加5个百分点，为-6.2%。

    总体来看，中信银行三季报有以下两个突出的亮点：首先，资产质量企稳，拨备覆盖能力增强；其次，中间业务收入表现较为亮眼，净手续费收入同比增长10.5%，其他非利息收入增速高达41%。

    资产质量企稳使得中信银行有空间加大自身的拨备计提力度。数据显示，中信银行三季度单季的年化不良净生成率为1.3%，环比下降19BP；不良率为1.66%，环比上升1BP。另一方面，拨备对不良的覆盖能力逐渐增强，拨备覆盖率达到161%，环比提升8.01%；拨贷比为2.67%、环比提升0.14%。

    2017年三季度，中信银行手续费及佣金增长明显改善，手续费及佣金净收入同比增长18%至115亿元，是业务收入增长的主要支撑因素，这主要得益于中信银行在转型过程中的银行卡、托管等业务的推动。

    三季度，中信银行净手续费收入的增速进一步上升，同比增长10.5%，占营业收入的比重为29.7%，这使得中信银行的收入端保持较高的增速，同比增速达到14.2%；与此同时，在成本端，由于信用卡发卡和交易量的增长带来手续费支出的大幅增加，同比增长78%。此外，净其他非息收入同比增长41%，主要由投资收益、公允价值变动的收益所拉升。

    不过，令人欣慰的是，尽管个别业务的成本支出有所上升，但无论是前三季度，还是三季度单季，中信银行整体的成本收入比仍呈现下降的趋势。2017年一至三季度，中信银行累计年化成本收入比为26.27%，同比下降0.1%；业务及管理费同比下降0.5%。如果从三季度单季来看，中信银行年化成本收入比较二季度则环比下降1.31%。

    中信银行在2017年发布了“生态金融”云平台，伴随着“交易银行2.0”的成功上线，应用新技术手段实现渠道可售产品全流程服务，签约客户超过35万；此外，结构融资、债券承销等投行业务的增长迅速，尤其值得一提的是，熊猫债承销位列股份制银行的第一位。由此可见，随着“商业银行+投行+托管”业务模式的持续完善，推动中信银行投行和托管业务的收入实现高速增长。

    除了非利息收入实现强劲增长以外，中信银行利息收入也保持良好的增长势头。数据显示，中信银行2017年三季度利息收入同比增长5%至550亿元，主要是由于贷款规模比2016年末增长10%。

    中信银行的贷款优势主要集中在对公领域，基础建设、现代服务业和战略性新兴产业等“三大、三高、三新”行业贷款余额占比近40%，新增贷款大部分集中在上述领域。与此相对应的是，产能过剩行业贷款持续下降，贷款结构得到进一步优化。根据安信证券的预计，2017年四季度，中信银行的手续费和利息收入将分别保持20%和5%左右的增速。

    除了收入端有所改善以外，中信银行的拨备覆盖率指标也出现改善的趋势，尤其是拨备充足水平有所提升。数据显示，中信银行9月末的拨备覆盖率比年中提高8个百分点至161%，这至少使其暂时摆脱了监管的压力。

生息资产环比下降

    第三季度，中信银行净利息收入环比增长1.6%，主要由息差拉动提升所致。数据显示，中信银行生息资产环比减少2.4%，净息差为1.8%，环比上升6BP。而前三季度的息差为1.78%，较半年度提升1BP。由此分析可知，中信银行三季度存贷利差环比有所提升，拉动前三季度息差微升。

    从中信银行的生息资产构成来看，息差的提升主要由生息资产的结构变动所推动。前三季度，中信银行生息资产收益环比上升5BP至4%，而负债端的成本环比持平，为2.39%（由时点数测算）。在银行缩表的大背景下，中信银行的利息收入环比还能出现小幅增长，预计其核心存贷利差应该保持在平稳的水平。

    从资产结构进行分析，2017年以来，中信银行非标资产呈现持续压缩的态势。三季度，中信银行贷款增速保持平稳增长，环比增长2.5%，同比增长11.6%，虽然比2016年的高增速有下滑，但在2017年金融去杠杆的监管环境下，中信银行尚能保持贷款的平稳增长实属不易。

    与贷款保持平稳相反的是，强监管下同业资产收缩是大势所趋。具体来看，三季度，中信银行应收款项类资产环比下降30.8%；买入返售类金融资产环比下降91%，而资产结构的调整带来资产端收益的上行。

    从负债结构进行分析，中信银行的存款压力持续存在。对于过去以对公业务为优势的中信银行而言，在同业负债不断收缩的前提下，加上本身零售业务的优势并不明显，因此，其存款压力一直较大。数据显示，三季度，中信银行存款环比减少4%，同比减少2.2%。此外，为了与自身的资产相匹配，中信银行不得不压缩主动负债，三季度，发债环比下降5%，同业存放环比下降3%。